市场深度萎缩超30%，买盘像被抽干了水的鱼塘，只剩几张看不见的大网在捞鱼。
打开行情软件，比特币那个价格线又软绵绵地趴在了72000美元附近，戳一下都弹不起来。说实话这位置真离谱，要知道去年10月它还在12.5万美元的山巅俯瞰众生，现在市值已经蒸发了三分之一，单月跌幅超过13%。
更瘆人的是，这已经是它连续第四个月收跌，创下了自2018年以来最长的连跌纪录。上一次这么衰，还是比特币从1万美元跌到310
市场情绪“冻住了”
现在的市场，冷得像个大冰窖。研究机构10X Research之前发报告说，市场情绪已经发生了根本性变化。翻译成人话就是：大家怂了，不敢买了。
数据不会骗人。过去24小时，有将近2亿美元的多头头寸被强制清算，一片鬼哭狼嚎。更关键的是，比特币现货ETF的资金在持续外流。光是2026年1月，净流出就高达16.1亿美元。连一些曾经的多头大佬都在调转船头，比如杰富瑞的Christopher Wood，直接清空了模拟组合里的比特币仓位，转投了实物黄金。
这就引出一个扎心的问题：不是说好了是“数字黄金”吗？ 前段时间地缘政治紧张，黄金、白银涨得那叫一个欢，可比特币不仅没跟上，资金反而从加密市场流出，跑去追真正的硬通货了。这信仰，好像有点松动啊。
那个叫沃什的男人，才是“终极变量”
这轮下跌，有个名字绕不开：凯文·沃什。这位老哥在1月30日被特朗普正式提名为下一任美联储主席。
市场为什么怕他？因为他是个出了名的 “结构性强硬派” 。他的核心思路很清奇：主张一边降息刺激经济，一边大规模缩减美联储的资产负债表（缩表）来收紧流动性。这好比一边给你糖吃，一边抽走你房间里的氧气，让你甜并窒息着。
德意志银行的分析师都觉得这套组合拳有点矛盾，前提是得先进行银行监管改革，短期实现难度不小。但对市场而言，更高的利率维持更久+更快的缩表速度，就等于风险资产的估值要被重锤。比特币作为头号风险资产代表，首当其冲。
有趣的是，沃什本人对比特币的态度并不完全是敌人。他过去曾把它描述为“可持续的价值储存，类似黄金”。但问题在于，他的政策框架更倾向于将加密资产看作 “宽松货币环境下的投机产物” ，而不是什么对抗货币贬值的对冲工具。当水龙头可能要关紧时，最先被抛弃的，往往就是投机品。
流动性去哪了？被“巨鲸”钓走了
如果你觉得光是宏观消息吓人，那还是太天真了。加密市场内部，正在上演一场残酷的“流动性围猎”。
根据Mhmarkets迈汇的分析，早在比特币在90000美元下方反复震荡时，大资金就已经布好局了。他们在90000美元关口上方堆砌了巨额的卖出挂单，像一堵看得见的墙，明摆着告诉散户：“此路不通，别想上去。”
这种操作就是为了制造上涨阻力，吓跑中小投资者。与此同时，买盘资金被有意引导到更低的位置（比如85000-87500美元区间）慢慢吸筹。这种博弈在期权到期日前后尤其血腥，大玩家通过精准控制价格波动范围，来最大化自己的期权结算收益。
结果就是，比特币的市场深度（衡量市场承受大额交易而不剧烈影响价格的能力）比去年10月的高峰期萎缩了超过30%。上一次流动性这么差，还是2022年FTX暴雷之后。现在的市场，就像一个水很浅的池塘，一条大点的鱼扑腾一下，就能搅得泥沙俱起。
以太坊也躺平，分析师直言“牛市陷阱”
大哥跌倒，小弟们自然也不好过。以太坊（ETH）价格已经跌破了2700美元。知名加密分析师Ben Cowen最近泼了盆冷水，他说，就算以太坊在2026年某天侥幸重回4878美元的历史高点，那也可能只是个“牛市陷阱”，之后可能会迅速跌回2000美元区间。
他的逻辑很直接：如果比特币真的处于看跌市场，以太坊想独自上涨“会相当困难”。Fundstrat的分析师们也预测，以太坊甚至可能下探至1800至2000美元。
整个加密货币的市值，已经从高点缩水了大约1.7万亿美元，跌幅接近40%。这已经不是回调，简直是一场小型溃败。
链上数据：一场静默的“清空甲板”
链上数据提供商Glassnode用了一个很形象的词描述当前阶段：“清空甲板” 。意思是，市场经历了一轮猛烈的去杠杆化和头寸调整，为下一阶段做准备。
一些细微的变化正在发生：
获利抛压减轻了：长期持有者实现利润的规模已从每天超过10亿美元的高位大幅下降。 机构或许在偷偷行动：美国比特币现货ETF的资金流在持续流出后，近期开始重新转为净流入。同时，期货的未平仓合约也开始重建，表明有资金在试探性地重新进场。 期权市场“重启”了：2025年底巨大的期权未平仓合约到期，清除了超过45%的头寸，这就像搬走了压在市场头上的一块大石头，让新的多空力量可以更清晰地表达。
但是，这一切都只是“早期迹象”。Glassnode也警告，如果比特币价格无法持续收复短期持有者的成本基础（约9.91万美元），那么基于信心的需求可能会继续减少，熊市延续的风险就会增加。
信仰的裂缝与资金的战争
现在市场最深的忧虑，可能已经超越了价格本身，触及了叙事逻辑。比特币引以为傲的“数字黄金”和“通胀对冲”故事，在这次与传统黄金的背离中，显出了裂痕。
上海社会科学院的学者王滢波指出了一个更根本的矛盾：比特币高昂的价格依赖于 “未来将被广泛采用”的强烈投机预期；而要想真正被广泛用作交易媒介，又要求其币值像法币一样相对稳定。这两者，在某种程度上是互斥的。
更残酷的是，资金的世界里从来都是“只见新人笑”。Ferro BTC基金创始人Richard Hodges说得挺直白：“比特币是三年前的新闻，不是今天的。” 现在吸引全球目光和热钱的是AI股票，是暴涨的黄金和白银。比特币的波动率甚至已经跑输了黄金，这对追逐刺激的交易员来说，吸引力大打折扣。
所以，现在摆在面前的是两条路：要么是周期中一次深度的回调与洗盘，为下一轮上涨积蓄力量（毕竟有观点认为比特币未来甚至可能冲击25万美元）；要么，就是一场更漫长、更考验信仰的 “寒冬” ——2017年泡沫后，市场花了近三年才恢复。
📈 几个你可能想知道的零散数据点
以太坊预测：Bybit的AI预测模型估计，ETH到2026年底价格可能在3490美元左右。（请注意，所有预测均不构成投资建议） 市场结构在变：有分析认为，加密市场的估值逻辑正从看重底层协议的“胖协议”时代，转向看重应用收入和用户的 “胖应用” 时代。 稳定币战场：Circle（USDC发行方）的合规路线似乎见效了，其市值在2025年增长至760亿美元，并获得了摩根大通等传统巨头的合作。
最后，分享一句来自做市商Wincent董事Paul Howard的大实话，我觉得代表了眼下很多人的心声：“我认为2026年我们不会看到比特币创出新高。”
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